Follow-on
Anche detto: investimento follow-on, reinvestimento, pro rata.
Il follow-on è l'investimento con cui un socio già presente partecipa a un round successivo della stessa startup, di solito per mantenere o aumentare la propria percentuale.
Quando una startup raccoglie un nuovo round, i soci esistenti vengono diluiti. Chi vuole conservare la stessa percentuale deve reinvestire in proporzione alla propria quota: è il cosiddetto investimento pro rata.
In una SRL italiana il codice civile (art. 2481-bis) riconosce ai soci il diritto di sottoscrivere l'aumento di capitale in proporzione alle quote possedute, salvo che l'atto costitutivo consenta di escluderlo o limitarlo. Nei round questo diritto è spesso disciplinato più nel dettaglio dai patti tra soci.
I fondi di venture capital accantonano per i follow-on una parte consistente del capitale, da destinare alle partecipate più promettenti. Per un founder il comportamento dei soci esistenti conta molto:
- un follow-on convinto è un segnale positivo per i nuovi investitori;
- se un fondo già presente nella cap table non partecipa, può invece sollevare domande.
Esempio: un fondo con il 10% investe 500.000 euro in un round da 5 milioni di euro e mantiene così la propria percentuale. Sul tema vedi anche diluizione e Series B.